公司为核心的精密结构件制造商，手机机壳营收占比近80%，主要客户包括三星、华为和中兴等移动互联领域核心客户。公司伴随大客户扩产，提升快速响应能力。除与三星建立长期稳定合作关系外，分别为华为、中兴专门配套扩产，同时成为2家公司的核心供应商。
    伴随大客户扩产，预计12年公司产能有望增长36%至1.5亿套/年，随着人员培训、打样试生产等产能爬坡因素完成，将进入快速放量期。
    手机机壳行业需求确定性较高，公司核心客户增速较快。预计12年全球智能手机将出货6.3亿部，同比增长33.4%；竞争格局将呈现M型发展路线。高端以苹果、三星等；中低端以华为、中兴等为代表。
    毛利率有望逐步回升：随着前期扩产的逐步完成、收入规模扩大，单位制造费用将趋于稳定；管理费用率将高位下滑：虽然研发相关支出占比仍将保持较高水平，但前期开办费随扩产的完成将大幅下降。
    公司通过材料业务的发展取得机壳竞争制高点。拥有行业领先的模具设计制造、注塑成型、表面处理等核心技术，在金属内嵌注塑工艺受益中低端手机快速增长的同时，开发碳纤维等多种材质产品。
    新看点：玻璃防护屏项目将逐步投产，未来有望切入与塑胶结合密切的天线等领域，将丰富公司产品线、优化产品结构，提升盈利水平。
    我们预期公司11-13年销售收入分别为13.41亿、19.46亿、27.77亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.64亿、1.19亿、1.93亿；对应EPS分别为0.32元、0.60元、0.96元。
    风险提示：产能大幅扩充后，产能利用率能否回升将影响收入及盈利能力。