11 年3Q 实现净利润2400 万元，低于预期   公司前3 季度实现营收9.03 亿元，同比增长39.8%；实现净利润4437 万元， 同比下降19.5%。。其中第3 季度实现营收3.85 亿元，同比增长51%；归属母公司净利润2400 万元，同比增长6.2%，低于我们之前11 年3Q 实现净利润3500 万元的预期。。  第3 季度毛利率下降导致业绩低于预期   公司第3 季度综合毛利率为19.45%，较上半年综合毛利率下降3.51 个百分点。综合毛利率的下降导致公司第三季度净利润较预期减少1000 万元左右。毛利率下降的主要原因是应主要客户三星的要求，公司提高了综合服务，增加了对手机外壳进行组装等服务。工序延长增加了材料及人力成本，前三季度人力成本占总成本比例由去年同期的17.15%提升到20.79%，增长幅度为21.22%。  11 年4Q 收入仍将会保持快速增长，盈利能力预计将会有所提升   公司公告第4 季度主要客户中兴和三星的平板电脑结构件将会实现批量出货。同时公司超募资金扩产5500 万套精密结构件产品(5000 万套手机及王珂类结构件和500 万套平板电脑类结构件)项目预计将在10 月底投产。新项目的投产和新产品的批量出货将为4 季度收入的快速增长提供较强保障。随着募投项目建设完成，第4 季度新产品开办费及模具研发费用支出将会有所下降，从而带动管理费用率下滑，预计11 年4Q 公司盈利能力将会有所提升。  风险提示   宏观经济放缓可能导致手机及平板电脑等消费电子产品需求低于预期，从而导致对公司精密结构件的需求低于预期。  未来两年业绩有望保持快速增长，给予"谨慎推荐"评级   随着新产能的逐步释放，公司营业收入将会实现快速增长。未来两年盈利能力保持平稳情况下，预计公司业绩将会逐步提升。目前股价对应公司11-13 年的动态市盈率分别为34 倍、21 倍和14 倍，我们给予"谨慎推荐"评级。