业绩概述
    公司2011 年实现营业收入16.3 亿元，同比增长22%，实现营业利润2.33 亿元，同比增长15.1%，实现净利润2.84 亿元，同比增长6.1%，每股收益0.56 元，较业绩快报差了4 分钱，主要原因是会计师对鞍山荣信节能服务公司的处理存在意见，增加了最终报表的期间费用。公司经历了上市以来最低的业绩增速。
    公司2011 年新签订单25.6 个亿，同比增长38.11%，其中本部电力电子新签订单17.6 亿元，同比增长46%。公司未执行合同14.7亿元，其中电力电子8.1 亿元，同比增长22%。公司海外业务拓展顺利，新签订单1.1 亿元，同比增长179.8%。
    2011 年，公司实行阿米巴经营模式改革，分而治之，相继成立了产品、研发和销售子公司，进行激励体制改革，目前已经在转变观念、降低成本、提升效率等方面显现正向力量。
    公司毛利率提升明显，2011 年综合毛利率51.01%，同比提升4.77个百分点，其中电能质量产品毛利率53.23%，提升8 个百分点，主要原因是毛利率较低的FSC 收入大幅度减少，另外，公司自产热管、电抗器等器件，SVG 产品的价格提升、阿米巴模式下的采购成本控制等因素也提升了毛利率。电机传动与节能产品毛利率提升11.39 个百分点，主要原因是产品技术进步和优化工艺，实施模块化和标准化，另外整理售价稳中有升，提高了毛利率。
    业绩预测与投资建议
    我们预测公司2012、2013 年EPS 分别为0.77 元和0.97 元，目前股价对应的市盈率分别为20.8 倍和16.6 倍，公司产品多点开花，竞争力强，内部管理改革已经取得成效，管理层具备远大的经营愿景，暂时的困难引起股价大幅回落，经过一段低谷的煎熬后必将再次见到美好时光，维持“增持”评级，目标价22 元。