投资要点：  
      公司是国内动力煤的主要生产企业之一。公司总部位于山西大同煤田，开采煤炭主要作动力用途。由于在产矿井均已达产，公司未来产量增长将主要来自燕子山矿并表、色连矿与梵王寺矿的投产以及集团进一步的资产注入。  公司在产的老四矿和塔山矿均已达产，未来扩产空间较小。公司煤峪口矿等四座老矿总产能为1100 万吨，总产量稳定在800 万吨左右，塔山矿2000 万吨产能也已达产。公司老四矿和塔山矿产量稳定在3000 万吨左右。未来进一步扩产的潜力较小。  燕子山矿并表与色连矿、梵王寺矿投产促公司未来产量稳定增长。公司收购自集团的燕子山矿（400 万吨）从今年开始并表，而在建的色连矿（500 万吨）和梵王寺矿（600 万吨）也将在未来逐步投产，其中，色连矿有望在今年投产释放约100 万吨产量，梵王寺矿建设周期为3 年，预计将在2014 年投产。  同煤集团实力雄厚，为未来再次注入资产提供了想象空间。公司属典型的"小公司、大集团"，集团公司经营成熟、注入价值大的云岗矿、晋华宫矿等资产未来如能与信达公司达成协议，也有望逐步注入公司，总可注入产能为2810 万吨。  2012 年重点合同电煤提价5%，部分解放公司煤价及盈利。公司商品煤主要用于火力发电，且大多采用合同煤方式销售，因此受重点合同电煤限价影响严重。2012 年， 重点合同电煤提价5%，有望促进公司煤价和业绩的增长，而提价后市场煤与合同煤仍存在较大价差，这也意味着重点合同电煤在未来进一步调价的空间和预期仍存。  给予公司"推荐"的投资评级。不考虑集团进一步的资产注入，预测公司2011～2014 年原煤产量为3000 万吨、3500 万吨、3700 万吨和4100 万吨，对应EPS 为0.72 元、0.85 元、0.87 元和1.05 元。   风险提示：  原煤产量增长不确定；重点合同电煤未必能持续提价；煤峪口等老矿井拖累业绩。