事件：
    公司本部四矿 11 年较10 年减产50 万吨，预计12 年产量维持在800万吨水平，毛利率力争维持在11 年水平；塔山矿11 年已超产50%，12 年进一步超产的可能性较小。
    燕子山矿 12 年EPS 增厚约0.07 元，燕子山矿12 年并表，其盈利水平应略高于本部，基于吨煤净利30 元、产量400 万吨的假设，燕子山并表后将增厚EPS0.07 元；色连矿预计12 年上半年投产，未来有较大的产能扩张空间，将成为公司12 年后业绩的主要增长点。
    公司上市时集团有 5 座矿井退出上市公司，公司仍在致力于4 座集团矿井的注入（燕子山矿已注入），预计步骤为分布进行。鉴于公司收购燕子山的进度偏慢，我们预计对以上4 座矿井的注入时间仍有待时日。
    集团整合矿井暂不注入公司。同煤集团参与了山西省的煤炭资源整合公司，整合后矿井37 座，产能近3000 万吨。但整合矿井目前存在六证不全、生产主体不明晰等问题，而这些问题的解决还需要较长的时间，短期内注入公司的可能性不大。