◆事件：
    公司公布 2011 年年报，年产量突破1 万吨，销量突破1.2 万吨，实现主营业务收入40,273.32 万元，同比增加36.86%，实现净利润4,022.60万元，同比上升3.45%。公司2011 年综合毛利率为16.52%，较2010 年毛利率21.87%下降5.35%。2011 年公司每股收益0.27 元。
    ◆点评：
    从公司主营产量收入来看，碳酸锂仍然是公司的主要收入来源，其产量占公司各类产品的72%，同比增加38.65%，销量占公司各类产品的71%，同比增加58.12%。值得注意的是公司在2011 年其他衍生锂产品的产量同比下跌8.48%。这说明，公司目前的盈利仍然比较依赖其优势产品。
    公司 4 个季度的归属母公司净利润分别为0.9 千万元、1.1 千万元、1.2千万元和0.8 千万元，同比增长12.5%、0%、20%和-20%。二季度利润相对较低主要因为2011 年二季度高油价导致汽车等下游需求的萎缩，同样的逻辑，虽然在2011 年三季度，锂的价格上提，但是由于四季度全球经济下滑导致锂下游需求减弱。
    ◆对公司长短期看法：
    短期内，我们对公司持谨慎观点，原因有三：第一，目前中国经济宏观面复苏仍然较弱；第二，美国经济缓慢复苏使得电子行业复苏不及预期，汽车产量增速处于低位；第三，银河资源的投产将抢占公司市场份额。未来主要关注：1、四川雅江措拉锂辉石矿生产和磷酸二氢锂制造发展情况；2、磷酸二氢锂是磷酸铁锂的合成原料，公司已经增资上海航天技术进军动力锂电池产业。长期而言，国内十二五规划对新兴产业以及环境的综合整治都将利好公司成长。
    ◆投资建议：
    给予公司增持评级，2012-14 年EPS 分别为0.30、0.34 和0.41 元。
    ◆风险提示：
    锂产品价格波动，成本大幅上涨，下游需求难以反弹