公司近日发布2011 年报，2011 年实现营业收入2.32 亿元，同比增长11.93%， 净利润6107.87 万元，同比略增4.93%。  点评：  公司是我国航空维修领域唯一上市公司，地位独特。  海特高新所处行业为航空维修行业，航空维修分为航空机载设备系统维修、飞机机体维修、飞机发动机系统维修三个分支。其中，又以飞机发动机系统维修难度最大，国内有能力开展相应业务的公司不多。公司目前主要从事航空机载设备检测、维护、修理等维修业务，并于2003 年开始从事支线飞机发动机维修业务。 目前，公司已转型成为综合性航空技术服务企业，签约客户基本涵盖中国国内全部民用航空公司、部队用户以及其他航空单位，公司的客户数量逐年增加， 由2000 年的76 家逐步增长至118 家。 公司 2011 年航空维修租赁和航空培训两项业务助营业收入稳定增加。  2011 年，公司航空维修租赁业务同比增长11.95%，但相应毛利率下降5.40 个百分点至48.34%，是公司净利润增长落后收入增长的主要原因。不过，公司航空培训业务营收同比增长了38.72%，相应毛利率也上升7.38 个百分点至64.56%，成为公司业绩稳定的重要支撑。 而公司2011 年加大研发资金投入，注重开发高起点项目，完成了某型号发动机电调项目试验、试飞工作，通过型号审批，2012 年将正式进入批量产阶段。也相应增加了公司2011 年费用支出。 公司募投项目进展顺利，民用航空模拟培训基地项目见效明显。  公司 2010 年进行了再融资项目，公司正按计划积极推进实施，截止2011 年末已经完成总进度59.93%，其中民用航空模拟培训基地项目见效明显，公司计划加大该项目投入。其他非募投项目如：天津海特航空工程、天津宜捷海特等也在按计划积极稳妥推进中。 盈利预测。  我们认为，公司是我国唯一航空维修领域上市公司，在目前我国航空业快速发展，尤其是支航市场即将放开时期，发展空间广阔，且具有较大进口替代空间， 在募投项目推动下，公司有望保持稳定的发展速度。我们预期公司2012 年、2013 年、2014 年的EPS 分别为：0.26 元、0.38 元、0.47 元，对应PE 分别为：37.35x、25.42x、20.54x，我们首次给予公司"增持"评级，给予12 年45 倍PE,目标价格11.70 元。 风险提示。  若国内支航市场开放进程延缓，将影响市场对公司未来业绩预期。