中信证券公布2011 年年报
    报告期，实现营收250 亿元，同比减少9.94%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润126 亿元，同比增长11.41%。报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益865.87 亿元，同比增长22.93%；基本及稀释每股收益为1.23 元/股，同比增长7.89%。
    盈利增长主要得益于华夏基金股权转让
    2011 年，经纪、投行及资管业务收入均出现不同程度下滑，但在境内市场的份额及地位仍居于前列。从分地区利润增势来看，除公司总部增长19.73%以外，其余地区均出现下滑。出售华夏基金51%股权收益71.75 亿元以及剩余股权重估利得58.24 亿元，合计129.99 亿元一次性税前收益是公司业绩仍出现增长的主要原因。
    业务行业领先优势突出
    经纪业务实现数字领先下的结构优化升级。市场份额总体扩张，去年末攀至5.65%水平；季度佣金率回升，4 季度为0.801‰；经纪业务战略定位升级，产品研发和渠道拓展并进。投行业务力求固本博新。股权融资顺势增强竞争力，其中创业板承销金额市场排位第四；债券融资市场第一；利率产品综合排名第一，资产证券化产品博得头筹；财务顾问业务蓄势待发。交易业务口径拓展，角色悄然演变。自营业务出现亏损，年末处置部分可供出售金融资产，全年亏损有所减小，为3.8 亿元；融资融券业务具备多重上升条件，浙江分公司和万通子公司为两融增量添力；公司已于ETF 和固定收益上开始尝试“做市商”机制。投资业务多元化演进，股权投资表现亮眼，广义口径投资收益率2009 年为6.25%，2010 年为22.36%，2011 年为30.02%。资管业务受托理财部分营收增长20%。海外布局继续推进，国际化落脚细处。
    投资建议与评价
    公司于业内率先打造买卖互促模式，战略性投资取得高回报。股权融资顺势增势、债权融资稳占鳌头，结构化融资引领行业，财务顾问有望乘并购基金杠杆东风升级分利；经纪业务佣金率年底出现提升，市占率全年总体呈上升趋势。其国际化战略已落实到各业务细节之中，资本中介航母打造势头强劲。基于公司行业龙头地位、清晰定位和创新推进优势，我们尤其看好公司在行业制度变革下的发展，维持增持评级，目标价15 元。