报告摘要：
    2011年业绩概况。2011年公司实现收入10.3亿元，净利润8255万元，同比分别增长44.43%和27.27%，每股收益0.34元，4季度单季收入和净利润同比分别增长51.5%和29.6%，高于前三季度增速。公司同时预告2012年1季度业绩同比增长10-30%。
    各项业务均保持较快增长势头。分业务来看，公司三大主要业务智能交通、智慧医疗和建筑信息化收入均保持了较快增长势头，同比分别增长37.4%、69.38%和21.6%，医疗业务高速增长主要是公司2011年并购了一系列公司，拓宽了医疗业务的范围，智慧城市业务收入同比大增132.7%，主要是公司业务范围不断拓展，在金融、教育、旅游、能源等领域均有所拓展。
    跨区域拓展显成效，短期对盈利能力形成压力。随着公司全国性营销体系的建设，公司承接外省业务快速增加，2011年，公司南部、北部和西部收入增长接近或超过150%，中部也获得32.3%的增长，增速均大幅高于以浙江为主的东部14.1%的增速。不过，由于省外项目相对省内竞争更为激烈，销售费用大幅增加76.3%，同时毛利率下降较多，公司智能交通、智慧医疗和智慧城市三项业务毛利率分别下降了5.99、4.69和5.68个百分点，综合毛利率下降2.51个百分点，导致公司盈利水平下降。
    2012年高增长明确，维持买入-A评级。由于公司在手订单充足，且城市交通、医疗、物联网建设均是投资热点，高景气度有望保持，公司通过并购和完善全国性营销网络，业务领域拓宽，加之股权激励方案的实施将激发公司管理层及核心骨干的潜能，我们认为公司2012年实现快速增长确定性较高，预测公司2012、2013年EPS分别为0.56和0.80元，考虑到新三板推出将导致创业板估值出现系统性下降，给予2012年25倍PE，下调目标价格至14元，维持买入-A投资评级。
    风险提示：政府项目开工延后导致收入确认延后的风险；创业板估值系统性下降的风险