点评：
     业绩大幅提升，各项指标优良。2011 年度交通银行（601328）实现净利润507.35 亿元，同比增长29.95%；每股收益0.82 元，期末每股净资产4.39 元；公司计划每10 股分配现金股利1 元，共派发61.89亿元。其他指标方面，资产总额4.61 万亿，较年初增长16.69%；平均资产回报率和净资产收益率分别为1.19%和20.52%，同比提高0.11个和0.32 个百分点；净利差和净利息收益率分别为2.49%和2.59%，同比提高10 个和13 个基点；不良贷款率0.86%，比年初下降0.26个百分点；拨备覆盖率256.37%，比年初提高70.53 个百分点；资本充足率和核心资本充足率分别为12.44%和9.27%；本外币存贷比为71.94%。
     定向增发凸显投资价值认可度。公司计划在A 股H 股分别定向增发65.4 亿股和58.4 亿股，占各自已发行股份的20%，筹集资本566 亿人民币。发行后，财政部、汇丰银行和社保基金持股比例分别为26.5%、19%和13.9%，持股比例略有增加，体现了大股东的支持及维持控股地位的考量。公司A 股与H 股股价接近，说明两地投资者对公司投资价值的一致判断。再融资缘于银监会的新资本监管要求，公司成功融资后核心资本充足率将超过10%。若监管要求维持目前水平，随着公司向低资本消耗业务转型的推进，基本满足未来3 年的资本需求。
     战略清晰，有望打造全金融产业链。公司继续实施“两化一行”发展战略，即“走国际化、综合化道路，建设以财富管理为特色的一流公众持股银行集团”的发展战略。公司将加快实施战略转型，加大业务结构调整力度，其中包括继续大力发展资本节约型中间业务，提高中间业务收入占比，加大对资本消耗低、收益高的板块和业务的发展支持力度，加大债券投资力度，提升非信贷资金运作收益率。
    同时，公司还将进一步加大对非银行金融业务领域的渗透力度，增强资源整合与业务联动，积极促进跨领域产品创新，全面提升集团财富管理和服务客户能力。未来公司有望逐渐建立金控集团，在大陆地区逐步获得保险牌照和证券牌照，从而打造完整金融产业链。
     低估值优质大盘蓝筹，具备良好的长期投资价值。公司位于上市银行第一梯队，在市场化程度、公司治理、规模与利润增速等方面均处于前列，资产质量优质。与四大行相比，公司估值优势突出但业绩增长潜力更大，目前市净率接近1 倍，市盈率不足6 倍，属于低估值优质大盘蓝筹，具备较大的安全边际。适应监管层倡导的理性投资与价值投资趋势，随着资本规划的落实与业绩的稳定增长，未来公司股息存在较大持续提升空间。