事件： 公司发布2011 年年报，公司营业收入56.49 亿元，较上年增长46.83%； 实现利润总额10.78 亿元，净利润7.83 亿元，归属于上市公司股东的净利润为5.06 亿元，每股收益1.276 元，同比增长229.86%。利润分配预案：公司拟以截止 2011 年 12 月 31 日总股本 39591 万股为基数，每 10 股派发现金红利2.60 元（含税），总计配发红利 1.03 亿元（含税），留存未分配利润 5.59 亿元。   点评：  水泥涨价是公司营业收入增长的主要原因。公司2011 年销售水泥1777 万吨，同比增长10.16%，而水泥价格涨幅超过30%，从而推动水泥销售收入同比增长了47.61%，同时毛利率也大幅提升8.19 个百分点至28.56%。但今年以来受房地产调控和固定资产投资放缓等因素影响，水泥价格呈现下跌趋势，对公司业绩也将造成压力。  公司加大产业链延伸步伐，商品混凝土项目取得突破性进展；公司不断发挥品牌优势和资源优势，积极推动商品混凝土项目建设和联合重组，实现了商品混凝土业务从无到有的突破。新建产能方面，已投产项目形成混凝土产能120 万方；联合重组方面，先后收购5 家混凝土公司，重组产能280 万方。  公司成本管理能力较强，在营业收入增幅较大的情况下，成本控制较好，三项费用占营业收入的比重有所降低。公司连续期间费用率两年下降超过1.5 个百分点，目前已降到11%以下，但考虑到水泥原材料价格上涨、环保标准日趋严格的风险，对于成本方面的压力持续存在， 公司毛利率和净利率都可能受到影响。  水泥区域景气度不佳，华东区域产能压力较大，江西难以独善其身。江西省水泥业的景气度将会受抑于整个华东区域的产能压力，但由于江西省2011 年新增水泥固定资产投资同比下降16.10%，且下游需求增速快于其他省份，以期供需状况得到改善，其盈利相对较为乐观。  EPS 预计2012 年1.23 元，2013 年1.48 元，对应目前股价的PE 为9.18 和7.62，存在明显超跌现象，给予公司"买入"评级。