业绩简评
    安洁科技发布 2011 年年度报告：全年实现营业收入4.74 亿元，同比增长69.34% ； 实现归属于上市公司股东的净利润9009 万元， 同比增长62.34%，按最新股本计算实现EPS 为0.75 元。
    经营分析
    公司背靠苹果大客户，享受 i 系列产品热销实现业绩高增长：1、苹果是公司最大终端客户，来自苹果的收入过半：公司通过苹果的组件厂和组装代工厂为苹果iPad、iPhone、iMac、Notebook 提供功能件，公司前5 大客户中包括苹果组装代工厂富泰华、电池模组供应商顺达电子、新普科技。
    2、苹果终端热销推动公司业绩大幅增长：苹果作为本轮终端繁荣的创新领导者，其i 系列产品持续热销，苹果年报公布2011 年（2010Q4-2011Q3）销售iPhone 和iPad 达7200 万部、3200 万部，同比增长80%、330%，公司作为苹果重要的功能件供应商，享受苹果产品热销实现业绩高增长。
    2012 年公司将依然保持高速增长，一季度净利润预增80%以上：1、苹果在智能终端的地位短期难以撼动：我们预计2012 年iPhone、iPad 产量将达1.1 亿部、6000 万台，同比增长18%、138%；2、公司在非苹果客户中的占比将提升：公司之前受产能限制，并往苹果倾斜后，在其他客户中的供应比例一直不高，据简单测算，2010 年公司在惠普、华硕中的供应比例为1.38%、4.46%，未来上升空间大，2011 公司新出现的第二大客户鸿富锦正是惠普等电脑品牌的代工大厂。3、公司还存在所得税率优惠的可能：公司正积极报批高新技术企业资格，若获批所得税率将从25%降到15%。
    过度依赖苹果将影响公司的长期成长性：公司过半收入来自苹果，一旦苹果产品销量增速放缓，公司短期将难以找到替代市场维持高增长，我们简单测算，若2012 年后公司来自苹果的收入增速下滑到15%，要维持30%的总收入增长，来自非苹果客户的收入增速要达到40%。而过去几年国内笔记本电脑、手机产量增速才28%和20%，公司要实现这个增长较困难。
    上调盈利预测，维持买入评级
    上调盈利预测，三年利润复合增速 33%：预计2012-14 年公司实现净利润1.47、1.83 和2.12 亿元，对应最新股本的EPS 为1.23、1.52 和1.77 元。
    维持“买入”评级：公司目前股价对应2012 年26 倍PE，处于电子行业平均估值水平偏上；但考虑到公司作为国内为数不多的苹果供应商广受市场热捧享有一定溢价，维持“买入”评级。