投资要点
    事件：
    南钢股份公布2011年报，公司实现营业总收入385.6亿元，同比增加28.3%，归属于上市公司净利润3.25亿元，同比下降64.6%，基本每股收益0.08元，同比减少0.15元。四季度单季每股收益-0.11元，低于市场预期。
    主要经营数据：
    2011年公司实现营业总收入385.6亿元，同比增加28.3%；实现利润总额2.81亿元，同比下降74%；实现净利润3.25亿元，同比下降64.6%。
    销售毛利率6.02%，同比下降3.3个百分点。三费比率5.32%，同比下降0.3个百分点。
    公司四季度单季度实现营业收入 85.3 亿元，环比下降21.54%，实现净利润-4.1 亿元。四季度单季基本每股收益-0.11 元，低于三季度的0.04元。近4 季度毛利率分别为-4.62%，6.4%，8.7%，8.2%。
    事件点评：
    产量小幅增长，单季毛利为负。11年公司分别生产铁、钢、材722、764.5万吨、684万吨，同比增长16.5%、12.9%、8.4%。公司吨钢销售较上半年增加145元，吨钢成本增加269元，吨钢毛利下滑124元。公司产品主要以板材为主，今年板材价格一直处于弱势，三季度开始板材业务已经处于亏损状态。由于公司约50%矿石来源于季度协议矿，四季度前期协议矿陆续到货成本压力较大，导致四季度单季毛利率为-4.62%。