业绩概述：2011年公司实现营业收入56.89亿元，同比增长24.51%；营业利润16.8亿元，同比增长15.74%；归属母公司所有者净利润11.84亿元，同比增长35.45%；基本每股收益1.01元/股。
    房地产销售收入、租赁收入、百货和影院业务分别占总收入的92.5%、4.25%、2.9%。期内公司实现物业销售收入52.56亿元，销售结算面积32.88万平方米，分别同比增长21.3%和42.96%；实现商业地产合同签约额50.7亿元，合同签约34.3万平方米，同比基本持平，但未完成年初制定的销售目标。
    实现房地产租赁收入2.41亿元，同比增长37.24%，百货和影院经营收入也同比大幅提高。
    投资性房地产大幅增长。期末投资性房地产账面价值108.08亿元，较期初增加31.69亿元，其中持有的投资性房地产公允价值变动产生非经常损益1.74亿元。期内公司完成了6 家世茂广场、5 家世茂百货、10 家世茂影院、11 家世天乐乐城的开业运营，持有经营建筑面积增长至66万平米，物业经营收入有大幅增长之势。
    房地产投资力度较大，积极增加商业地产项目：公司加快开发步伐，实现新开工面积180万平方米，施工面积达到378万平米，圆满完成年初计划。拿地方面，期内公司分别于1 月底获取位于长沙市芙蓉区的肇家坪项目，于5 月分别获取位于青岛胶南市海滨大道的项目和位于济南市历下区舜井街的项目，于8 月获得天津武清项目，于10 月底获得青岛胶南市海西东八路东、海西东十三路西项目，累计增加土地储备建筑面积约139 万平方米。
    2012年经营目标稳健，复合施工面积增加： 2012年公司计划实现合约销售面积、合约销售金额分别46万平米、70亿元，较2010年增长34%、38%。计划新开工面积127万平米，同比较少53万平米；施工面积410万平米，同比增加68万平米。
    盈利预测与评级：我们之前预计公司2012-2013年的每股收益分别为1.13元、1.41元，按最近收盘价格测算，对应动态市盈率分别为10倍、8倍。给予“增持”的投资评级。
    风险提示：商业地产运营风险。