年报概况：2011年公司实现营业收入8.6亿元、营业利润1.64亿元、归属母公司净利润1.44亿元，同比分别增长23.29%、9.03%、4.86%。实现每股收益0.66元。利润分配方案为每10股派现4元。 l 空压机下半年受经济影响下滑明显。2011年，公司空压机业务实现收入2.83亿元，同比增长19.6%。其中，下半年空压机收入1.11亿元，同比下降16.4%，环比下降35%。由于空压机客户主要是工业企业，对经济波动反映较明显，下半年公司空压机销售出现较大幅度下滑。预计后续经济逐步恢复将带来空压机销量的快速回升。
    冷冻冷藏设备占比提高影响制冷设备毛利率水平。11年公司制冷产品实现收入4.98亿元，同比增长19.5%；毛利率为35.2%，同比下降3.7个百分点。公司冷冻冷藏产品压缩机毛利率相对中央空调压缩机较低。由于该类产品增速高，影响到制冷产品的整体毛利率水平。
    真空泵节能降耗，具备市场空间。11年真空泵实现收入3452万元，同比增长192%。由于各种加工过程应用真空系统可节能降耗、加快反应速度、提高产品质量、增加经济效益，因此真空泵行业市场规模迅速扩大。真空泵是公司目前最具成长性的业务，预计12年该业务收入将超过5000万元。
    盈利预测和投资评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.85、1.03元，目标价18元，相当于2012年25倍PE，“增持”评级。
    风险提示：空压机销售恢复低于预期的风险。