事件
    公司发布2011年年度报告
    公司2011年实现收入8.6亿元，同比增长23.29%；归属于上市公司股东的净利润同比增长4.86%。扣除非经常性损益后，净利润同比增长8.1%。
    分配预案为：每10股派发现金股利4元（含税）
    简评
    收入不落人后，竞争致利润下滑
    公司2011年收入同比增长23.29%，这样的增速在行业之中基本属于同步的表现。但是由于原材料价格上升和竞争导致的产品价格下降，整体毛利率由33.2%下降到30.82%。这是导致净利润增速下滑的最主要原因，另外再考虑到补贴减少和研发与人员增加带来的费用，最终使公司净利润只有4.86%的同比增长。我们认为行业未来的竞争状况不会再继续恶化，公司产品的毛利率水平应该可以保持在目前的水平浮动。
    行业高端缺失、真空泵需求广阔
    报告期内真空泵产品实现了3452万元的收入，同比增长192%以上。公司刚刚进入真空泵产品领域，虽然目前由于产量规模等问题导致毛利率还不高，但是这只是时间问题。随着市场推广更加广泛，产量提升上来以后，毛利率自然也会向合理水平回归。
    冷冻机产品仍可期待
    冷链产业的发展是我国一项关于民生的大计，但限于大众消费习惯和消费能力的水平，目前这一市场仍未全面开启。公司的螺杆冷冻机完全可以适应冷链的多个环节，“十二五”期间冷链的发展规划已经制定。虽然目前冷冻机产品收入较少，但该项产品仍然值得期待。
    预计2012-2014年EPS为0.82、1.07、1.35元，维持增持评级，目标价17元。