2012 年产能有序释放，增速逐季加快。公司产品面对配套和维护市场，公司优先满足配套客户需求，维护市场供应有缺口。2 月下旬募投项目中两条生产线调试完毕投入生产，预计5 月份另外两条生产线到位释放产能。下半年公司谷城基地400 万KVAh 超募资金项目开始逐步达产，公司产能不足局面大幅缓解。
    我们估算2011 年公司铅酸电池产销量约910 万KVAh，预计公司2012 年产销可达1210KVAh，同比增长33%，前三季度增速随着产能释放逐季加快。
    目前行业竞争情况利于公司业务扩张。上海江森因为环保问题仍然关停，影响产能达400 万只，产能可能转移至长兴基地。风帆股份由于资金限制扩产进程缓慢，大部分生产线需要改造升级。主要竞争对手面临问题有利于公司在配套和维护市场上迅速扩张。
    《准入条件》出台将大幅淘汰落后产能。《准入条件（公示稿）》中对铅酸企业选址布局、产能规模、生产工艺和回收环节等方面做了较明确规定。铅酸行业准入门槛大幅度提升，约占行业总产能35%落后产能将会淘汰，行业集中是大势所趋，龙头企业将长期受益。
    行业新增产能大规模释放尚待明年。公司新型生产线工艺成熟，上新产能调试时间很短，而行业新入者或无新工艺生产经验企业设备调试和熟练工培训需至少一年时间。目前行业大部分企业是重力浇铸老式生产线，其新增产能规模化释放在2013 年，公司在工艺和设备上优势在扩张中赢得先机。
    投资评级和风险提示。公司作为汽车启动电池行业龙头，将在行业整合中长期受益。短期来看公司产能逐季释放，行业竞争情况也为公司快速扩张带来良好机遇。我们预计公司2012 年收入40.7 亿元，EPS1.07 元，对应PE21.9倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。风险因素是行业整顿效果低于预期。