投资要点：  
    小产能复产影响公司当期业绩。2011 年5 月份以来治理关停落后小产能t 推进行业整合，但行业准入条例尚未出台，部分小产能复产导致11 月份行业产量出现同比增长（6%），影响公司的产品销量略低于预期，同时暖冬气候也导致市场旺季不旺。经测算公司4 季度收入8.7 亿元（同比12%，环比39%），毛利率20%。  公司是后汽车时代零配件领域的重要品种。铅酸电池是汽车易耗件，配套和售后（份额比例4:6）双重扩容，行业持续保持景气：售后市场增长稳定在20%左右，抵御汽车销量增速回调，具有反周期特性；据测算，未来三年铅酸电池销量增速15%以上，市场空间将超过500 亿，考虑牵引电池和新能源汽车电池，空间更为可观。  
    行业准入条例出台将巩固公司成长和业绩增长。政府长期治理铅污染，关停落后产能，依托《行业准入条例》，彻底解决产能过剩弊病；龙头公司借机扩张，我们预计公司在配套和售后市场双重扩张，产能释放正当其时，收入增速40%以上。  进军混合动力电池和再生铅领域，开辟增长新空间。新增混合动力电池生产线，抢占未来新能源汽车市场。公司铅回收业务，降低新铅依赖度，提升综合毛利率。  催化剂：行业准入条例颁布，终端提价，铅回收资质获批，新能源汽车政策出台  
    投资建议：预计公司11-13 年实现收入31、46 和55 亿元，归属于母公司净利润为3.2、5.4 和6.4 亿元，11-13 年EPS 为0.76、1.30 和1.52 元。公司未来两年高速发展，给予合理估值12 年20 倍，目标价25 元，维持"强烈推荐"评级。   
    风险提示：汽车行业低迷，政府治理放松，原材料价格大幅增长将影响公司盈利水平。