业绩简评
    顺网科技发布2011 年报，实现营业总收入1.73 亿元，同比增长22.65%，归属上市股东净利润6369 万，同比增长40.24%。基本每股收益0.48 元，基本符合预期。一季报预告盈利1240-1400 万元，与上年同期相比增长10%-25%；拟10 派2。
    经营分析
    业务增长稳定，网络广告及推广服务依旧是现金牛：四项业务中网络广告及推广服务业务收入占比66%左右。软件收入下降15.62%，这因为公司加大了用户优惠力度，通过扩大网吧覆盖数量保证其他收入的增长。互联网增值服务增长稳定，用户中心系统收入由于过去收入基数较低，11 年实现同比增长210.53%，但公司进一步实现平台化导致游戏运营收入高速增长的现象才刚刚开始。
    公司产业链位置决定了自身具备很强的话语权：越靠近最终用户的企业，在产业链中拥有越大的发言权。虽然公司在规模、技术等各个层次都与腾讯、百度、淘宝等互联网巨头存在很大差距，但是作为网吧渠道霸主公司能够在很大程度上影响5000 万网吧用户的行为，所以公司在产业链中具备很强的话语权并且有机会与腾讯强强联合共同成长。
    打造互联网娱乐平台，实现从渠道推广到业务联营的转变：收购新浩艺之后，公司已覆盖国内网吧总量的80%，形成绝对垄断地位。未来公司在维持渠道收入的同时，将更多的向互联网娱乐平台方向发展，通过发展游戏联运业务和开发面向个人的新产品“云海”实现向产业链下游延伸和进入新的市场领域，从而培育出新的利润增长点。
    盈利调整和投资建议
    我们预测公司2012-2013 年EPS 分别为0.70 元、0.94 元，给予目标价28元，相当于40x12PE，维持买入评级。