网宿科技昨日发布了2011 年年报，公司全年共实现营业总收入5.42 亿元，同比增长49.65%；实现归属上市公司股东净利润0.55 亿元，同比增长42.97%，基本每股收益为0.35 元。  点评：  1.产品结构不断优化，CDN 主业进一步加强。报告期内，公司持续强化主营CDN 业务，募投项目"CDN 网络加速平台技术升级"的建设已接近尾声。目前，公司CDN 网络加速平台的支撑及可扩展能力达到1.2T，实际运行峰值800G-900G。公司CDN 节点数量超过200 个， 覆盖了全国主要节点，海外节点数量也增至23 个。在公司的大力推动下，2011 年度CDN 业务营业收入达3.43 亿元，同比大幅增长82.78%， 销售占比也由去年的52%上升至63%，提高了11 个百分点。预计随着WSA、CATM 等一系列新产品的推出，CDN 业务的销售占比还将进一步提升，并带动公司业绩继续稳定增长。  2.成本控制得当，三费占比略降。报告期内，公司期间费用率为15.79%， 同比小幅下降1.34 个百分点。具体来看，受加强营销网络建设，营销队伍投入力度加大等因素的影响，公司销售费用同比增加54%，占营业收入比例为8.64%，同比略增0.25%。而利息收入的减少也导致财务费用率小幅上升1.21%。另外，规模效应的显现使得公司管理费用的增幅远低于营收的增长，管理费用率同比下降2.79 个百分点。总体而言， 公司费用控制合理，三费占比呈稳步下降趋势。  3.行业应用多样化，产品升级换代为公司长期发展保驾护航。目前，我国互联网行业正处于飞速成长期，以微博、视频、社交以及移动互联为代表的新应用，新业态层出不穷，从而对CDN 内容分发平台的服务提出了更高的要求。公司适时推出的WSA、CATM 系列产品很好地满足了复杂网络环境下各大站点对于访问速度和稳定性的需求，有望成为公司业绩新的增长点。同时，新产品较高的附加值和技术含量将对公司综合毛利率的提升做出贡献。  4.给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。我们预计公司今后三年的每股收益分别为0.53 元，0.77 元，1.04 元。对应的动态市盈率分别为31 倍，21 倍和16 倍。我们给予公司"短期_推荐，长期_A"的投资评级。