投资要点：
    收入重回较高增长态势，业绩释放趋势明显。公司2011 年实现营业收入5.42 亿元，增长50%；营业利润5360 万元，增长44%；净利润5472 万元，增长43%，对应EPS 0.35 元。扣除非经常性损益的净利润4533 万元，增长44%。利润增速开始高于收入增速。
    业务转型初见成果。公司CDN 业务收入激增83%，收入占比提升至63%。毛利占比已升至80%，成为公司主要利润来源。CDN 网络加速平台的支撑及可扩展能力达到1.2T，实际运行峰值800G-900G。公司CDN 节点数量超过200 个覆盖全国。WSA、CATM 系列新品推出，将给公司带来新的业务和利润增长点。传统IDC 业务收入增长仅11%。
    毛利率略有下降、现金流状况良好。公司整体毛利率略有下降。主要源于价格变动影响。2 季为公司毛利率低点，下半年起开始有所恢复。公司现金流状况大为改善。经营活动现金流净额高于净利润规模。
    国内 CDN 市场成长空间广阔。CDN 市场仍有较大发展空间。国内目前只有约10%的互联网公司使用CDN 服务，而在美国这个数字是80%。
    从行业趋势来看，移动互联网的出现，内容从单向传输演变成多向传输、交叉传播，新应用、富媒体形态的出现，都将从不同侧面提升对CDN 市场需求。
    业务转型将为公司可持续成长提供空间。CDN 业务将成为带动公司发展核心动力。12 年系列新品的推出将进一步提升公司CDN 供应厂商市场份额。公司1 季度同比增长140-170%。
    我们预期公司 2012-2014 年销售收入分别为8.02 亿元、11.41 亿元、15.61 亿元；净利润分别为0.85 亿元、1.31 亿元、1.90 亿元；对应EPS 分别为0.55 元、0.85 元、1.23 元。不排除业绩超预期机会。