投资要点：
    公司经营业绩稳定增长：全年实现营业收入37,544 万元，同比增长10.75%；实现营业利润7,885 万元，同比增长31.06%；实现归属于上市公司股东的净利润4,015 万元，同比增长34.94%。实现每股收益0.33 元。
    主要盈利公司经营业绩增速不减：华山索道公司经营业绩多年持续增长，2011 年增长超预期。在西安世界园艺博览会和红色旅游的带动下，华山索道全年接待游客157.86 万人次，同比增长34%；实现营业收入17,890 万元，同比增长33.17%。庐山三叠泉公司2011 年经营业绩出现突破式增长，全年接待游客37.20 万人次，同比增长45%；实现营业收入2,506 万元，同比增长41%。2011 年，梵净山旅业（索道）接待游客22.91 万人次，同比增长22%；实现营业收入3,148 万元，同比增长23%。梵净山景区接待游客21.02 万人次，同比增长16%；实现营业收入1,665 万元，同比增长94%。
    分业务情况看：索道营运收入同比增长23.24%，主要是华山索道公司、庐山三叠泉公司增长幅度较大。公园门票收入同比增长83.16%，主要是梵净山景区门票2011 年7 月1 日以后作了调整。酒店餐饮收入同比增长31.72%，主要是华山宾馆营业收入增长了25%。房地产收入报告期同比下降72.88%，主要是海南塔岭旅业公司旅游地产项目收入下降87%所致。
    盈利预测：公司具有跨区域、集团化、专业化经营特点。对优良旅游资源进行有效控制和持续开发。我们预计公司2012-2014 的EPS分别为0.41 元、0.50 元和0.60 元，公司目前对应PE 为40 倍、33倍和27 倍，给予“谨慎推荐”评级。
    风险提示：政策性风险、市场风险、经营风险等。