投资要点：
    公司公布 2011 年年报。公司2011 年实现收入16.84 亿元，同比增长15.91%，净利润7130 万元，同比下降12.66%，EPS 为0.24 元。利润分配方案为每股派发0.1 元。
    费用率变化不大，所得税25%。公司三项费用率相比2010 年基本无变化。由于子公司税率变化，所得税率由2010 年的13.16%变为26%。
    通信领域负增长。受到铅酸电池行业整顿的影响，公司临平生产基地停产铅酸电池，临安基地停产一个月，导致全年业务收入下降10%。由于国内需求增速不高，公司在提升国内市占率的同时大量拓展海外客户，今年将在销量上有所体现。
    自行车电池子公司利润相对丰厚。公司去年收购以自行车铅酸电池为主要业务的华宇电源和长兴五峰，两家公司仅第四季度就贡献了3.4 亿元收入和2072 万元净利润，将公司毛利率和净利率环比提升了1%左右。
    成都国舰也将于下半年完成产能建设，公司成为自行车动力电池前三的目标将逐步实现。预计今年动力电池将大幅贡献业绩。
    储能电池业务大幅增长。2011 年公司中标了国内外多个储能电站项目，使得业务同比增长121.89%。虽然目前收入贡献尚小，但随着项目开拓将显现出持续高速增长态势。
    谨慎增持评级。不考虑锂动力电池未来的业绩贡献，预计公司2012~13年EPS 为0.60、0.76、0.99 元，对应当前股价PE25、19.6、15 倍，公司股权激励给业绩带来保证。给予谨慎增持评级，目标价18 元。
    风险因素。自行车电池市场开拓不达预期，铅酸环保政策出现放松。