投资要点
    事件：
    浦发银行今日公布年报，全年实现营业收入 679.17 亿元，同比增长36.23 %，其中利息净收入614.42亿元，同比增长35.92%，归属母公司净利润273.6 亿元，同比增长42.6 %，每股收益1.46 元。年末公司总资产26847 亿元，比年初增长22.5%，生息资产26517 亿元，比年初增长22.6%，总负债25352 亿元，比年初增长22.6 %，付息负债24791 亿元，同比增长22.4%，净资产1495 亿元，比年初增长21.3%，每股净资产7.98 元。（详见数据列表第一部分：年报概述）点评：
    浦发银行的业绩略超我们预期，主要是由于其拨备计提低于我们的估计。浦发的拨贷比逐步向监管标准靠拢，作为非系统性重要银行，考虑到其较低的不良率水平和未来较长的达标期限，其绝对数值达标的压力预计将逐渐淡化。公司业绩增长的驱动因素主要是生息资产规模上升22.6%，净息差同比提升11 个bp。
    我们维持对公司2012 年和2013 年EPS1.77 元和2.04 元的判断，预计2012 年底每股净资产为9.78 元（不考虑分红、增发等因素），对应的2012 年和2013 年的PE 分别为5.2 和4.5 倍，对应2012 年底的PB 为0.97 倍。浦发银行目前的估值水平已经接近2012 年半年报预计每股净资产，二级市场价格安全边际充足，目前的价格蕴含了市场过于悲观的预期。我们维持在年度策略中对浦发银行的推荐评级，其5.2 倍的2012 年PE 和0.97 倍的2012 年PB 具备良好的投资价值。