动态事项：
    公司发布2011年年报，2011年公司实现营业收入63.83亿，同比增长18.9%，其中工业收入34.56亿元，同比增长8%；商业销售大幅增长35%，实现收入28.48亿元。净利润5.29亿，同比增长1.7%，实现基本每股收益0.93元。同时，拟每10股派发现金红利3.84元（含税）。
    事项点评：
    毛利下降
    2011年毛利率较低的商业销售额增速大幅高于工业销售增速，拉低公司综合毛利率水平3.88个百分点，为32.3%。此外，大输液受招标的影响，塑瓶、软袋销售价格大幅下降，毛利率下降2.82个百分点。医药工业整体毛利率54.78%，下降1.55个百分点。目前高毛利的治疗性输液、817软袋及三合一销售规模较小，对大输液毛利水平改善的影响较小。期间费用控制较好，费用率为21.47%，同比降低2.64个百分点。
    核心业务领域平稳增长
    公司三大核心业务领域整体实现平稳增长。心脑血管领域收入8.6亿元，其中降压0号收入完成6.85亿元，同比增长9.2%。大输液销售收入完成19.18亿元，同比增长12%，小于15.2%的销售量增速。内分泌领域收入1.75亿元，同比下降20%。新兴业务儿科用药领域则实现大幅增长，收入完成8,687万元，同比增长65%。我们认为，2012年舒血宁销售区域调整影响减弱后，心脑血管领域整体增速将会恢复，降压0号有望保持2011年的销售增速。2012年基药政策或会有所调整，公司大输液价格有望企稳，销量保持15%左右的增长，三合一、817软袋将提升输液板块毛利水平。二线产品颇有看点，儿科产品珂立苏、小儿氨基酸实现60%以上的增长，一君、盈源、果糖均呈现高速增长态势。抗血脂药匹伐他汀市场前景看好，2012年有望实现过亿元销售。