事件：公司公布2011 年年度报告和2012 年1Q 业绩预告   2011 年公司实现营业收入5.49 亿元，同比增长25.50%。营业利润为0.87 亿元，归属于上市公司股东的净利润为0.73 亿元，分别同比增长18.82%和16.11%。分配预案：10 送5 转5、派1.00 元（含税）。  同时：公司预告1Q 2012 归属于上市公司股东净利润1,131 万元-1,454 万元，同比减少10% -30%。  
    点评：  
    SMD LED 和LED 照明应用推动公司业绩逆市增长。报告期内，公司SMD LED 和LED 应用产品的营业收入分别同比增长39.40%和33.42%。虽然2011 年LED 市场整体供过于求现象严重，但是LED 照明领域发展迅速，白光LED 需求不断上升。2011 年公司白光SMD LED 收入同比增长59.60%，带动了SMD LED 的营收上涨。另外， 公司加大了照明市场的拓展力度，商业照明应用产品发展快速，促进了LED 应用产品的营收增长。  LAMP LED 营收和毛利双跌，盈利能力有所下降。LAMP LED 的营业收入同比下降25.29%，毛利率下降7.98%，致使公司的综合毛利率同比下降了2.11%。公司产品战略需要和LAMP LED 剧烈的市场竞争导致了LAMP LED 营收和毛利双降。  LED 行业整体景气度低，2012 年第一季度业绩下滑。这主要是受全球金融危机等不利因素导致LED 行业性影响，是2011 年下半年情况的延续。
    未来LED 量增价跌的趋势仍然不可逆转。  
    投资建议：公司年报和一季报业绩基本符合预期。半导体照明大范围推广正在启动，我们认为公司具备的技术和产能长期仍有释放的空间。我们预计公司2012/2013/2014 年 EPS 分别为0.80/0.97/1.18 元，给予公司"增持"评级。