宏源公司类模板     事项： 公司公告2011 年年报，报告期实现营业收入50.37 亿元，同比增长36.32%， 实现营业利润2.57 亿元，同比减少17.50%，实现利润总额3.12 亿元，同比减少5.82%，实现归属上市公司股东净利润2.93 亿元，同比增长34.29%； 实现基本每股收益0.3857 元。  报告摘要：  2011 年净利增长依靠所得税和少数股东损益减少。报告期尽管营业收入和归属上市公司股东净利均同比增长，归属上市股东净利增长是源自所得税和少数股东损益减少来实现的，公司营业利润和利润总额同比是负增长的。公司主业经营不甚理想，主要是受传统业务受家电下乡政策退出、房地产行业持续低迷、外部市场环境趋紧等行业和宏观面因素不利影响，一段时间内传统主业都将处于较大压力环境中。  2012 年新业务或将发力。公司可再生能源业务处于全速推广期，正如我们之前预期那样，对于这块业务来说，目前最重要的是"跑马圈地"，即市场推广，争取获得更多的订单。事实显示，公司市场开拓非常顺利，相继在山西平定、天津临港、山东庆云、江苏大丰、河北武安等地签订重大订单。截至目前可再生能源合同总额达36.35 亿元， 2012 年将有超过1500 万平方米的实施面积，公司可再生能源业务将迎来爆发式增长。同样，多晶硅业务也如预期那样，于2011 年三季度贡献业绩，并且年产能由原先规划的3000 吨提升至5000 吨。2012 年有望释放产能超过2400 吨；我们判断多晶硅价格将在30~35 美元， 考虑到公司在工艺和电价方面的优势，多晶硅业务盈利能力仍客观。随着核电审批放开步伐的临近，核电暖通系统集成业务最快也将于今年开始贡献业绩。  估值与评级。调整预测公司2012 年、2013 年和2014 年EPS 分别为0.56 元、0.71 元和0.86 元，给予2012 年25 倍市盈率，则对应股价14.00 元，维持"买入"评级。