事件： 
    公司发布公告，公司以自有资金7.2 亿元收购甘肃省西和县中宝矿业有限公司（下称"中宝公司" ）股东持有的中宝公司 70%股权, 中宝公司及其全资子公司天水天龙矿业有限公司拥有"西和县四儿沟门金矿详查、西和县小东沟金矿详查、西和县元滩子金矿普查"三个探矿权。 观点： 
    1.本次收购将使公司黄金储量稳步增长 
    公司此次收购的四儿沟门金矿初步资源储量为金属量14.9 吨，平均品位3.24，小东沟金矿初步资源储量为金属量4.9 吨，平均品位1.51。目前公司黄金权益储量约400 吨，通过此次收购预计将增加公司黄金权益储量22 吨以上，收购和控股中宝公司， 对公司盈利水平和经营成果都将带来积极影响。公司近年黄金储量保持较快增长。2010 年收购莱鑫矿业剩余49%股权，增加权益储量近10 吨；收购金石矿业75%的股权（拥有莱州市曲家地区金矿探矿权），黄金权益储量增加53.5 吨；2011 年公司竞购集团持有的招远市灵山沟矿区深部金矿普查探矿权，新增黄金权益储量2.38 吨；目前公司大股东山东黄金集团拥有未注入上市公司的黄金资产仍有约400-600 余吨，根据公司规划到2015 年底公司黄金储量将增长至1200 吨。 
    2.矿产金是公司利润来源, 自产金将保持15%以上的增速 
    矿产金是公司主要利润来源,公司矿产金的完全成本在170 元/克，目前金价基本保持在350 元/克以上，公司此次收购甘肃中宝矿业股权将大幅提升公司黄金资源储备，为公司矿产金产能的扩张和公司的可持续发展提供坚实保障。公司目前改变考核方式， 进行矿山黄金产量同比增长考核，预计公司矿产金产量将保持15%以上的增速。预计公司2012 年矿产金产量的主要增长点在三山岛、焦家金矿和新立村金矿。目前三山岛金矿矿石处理能力已经达到8000 吨/日，8000 吨/日改扩建工程中的选矿工程已经完成，其井下工程预计将在2012 年下半年完成。2011 年三山岛实现矿产金产量约6 吨左右，公司将继续扩大三山岛金矿产能，计划2015 年前达到20000 吨/日的矿石处理规模。新立村金矿矿石处理能力未来将达到4000 吨/日。预计公司2012、2013 年自产金产量将到达25.0 吨以上。 
    3. 全球定量宽松，黄金价格长期看好 
    2012 年黄金价格仍可看好。展望2012 年，经济复苏的不确定性仍较大，流动性将继续宽松，国内随着通胀回落，流动性有所改善；美联储宣布把超低利率至少延续到2014 年下半年；欧央行启动三年期再融资计划，这些都对黄金价格形成支撑。我们认为2012 年，黄金价格仍然会保持上涨趋势。 
    4. 公司业绩预测与敏感性分析 
    综上所述,我们假设公司2011-2013 年黄金和白银以及其他副产品的的产量稳步增长，自产金矿分别为：22.5 万吨、25 万吨、28.7 万吨；2011-2013 年金价假设分别为355 元/克、377 元/克、377 元/克，并在此基础上测算公司2011 年~2013 年的EPS 分别为：1.56 元、2.03 元和2.37 元。 
    结论： 
    我们认为在当前全球定量宽松的货币环境下，黄金价格将继续保持上涨的趋势，公司黄金储量在未来两年有望保持较快增长， 主要金矿产量稳步增长，预计公司2011、2012 和 2013 年 EPS 分别为 1.56、2.03 和2.37 元，对应PE 分别为22.4、17.3 和14.7 倍，看好公司长期投资价值，维持"强烈推荐"投资评级。 
    风险提示：
    1）金价大幅波动对业绩造成的影响
    2）公司自产金产量低于预期