简评
    4 季度矿价下跌及产量下降是业绩下滑主要原因
    公司四季度业绩出现大幅下滑，产量下降是主要原因之一，公司全年铁精粉产量129.4 万吨，上半年产量约68 万吨，三季度产量应与一、二季度相当，粗略计算四季度公司产量仅有约27 万吨，产量大幅下滑是公司4 季度收入及利润大幅下滑主要原因之一。
    另一方面四季度铁精粉市场价格均价相比前三季度下降约100 元/吨，直接导致公司四季度铁精粉毛利下滑并且大幅计提存货减值准备，这是导致公司利润大幅下滑的另外一个主要原因。
    铁矿石景气高点已过，短期公司业绩受影响较大
    我们对铁精粉市场的基本判断是2011 年景气高点已过，虽然2012年铁精粉价格还会维持较高位置，但是整体的均价相比2011 年低100-150 元/吨，另一方面公司铁精矿的生产成本整体变化不大，因此铁精粉价格下降将对公司的盈利能力产生较大影响。