事件  
    金岭矿业拟以不超过10.76 亿元竞购大股东金岭铁矿（以下简称"母公司"）所持金鼎矿业40%股权  
 主要观点  
    竞购金鼎矿业
    股权对公司业绩增厚有限  截至2010 年底，金鼎矿业拥有的王旺庄铁矿累计查明资源储量铁矿石5844.3 万吨，保有资源储量铁矿石5599.7 万吨，矿石含铁品位51.88%，同时伴生有铜金属量11188.3 吨，钴金属量380.9 吨。矿山设计生产规模为50 万吨/年，实际产能为年产原铁矿石80 万吨/年。为尽快开发金鼎矿业，管理层拟将产能从80 万吨/ 年，增加到200 万吨/年。  
    金鼎矿业2011 年1-11 月净利润约8635.98 万元，按照公司40% 的股权计算，对公司业绩增厚仅3454.4 万元，对公司整体业绩增厚有限。主要原因是金鼎矿业没有铁矿石选矿生产线，主要产品是较为低廉的原矿，按持股比例销售给3 家股东单位，产品价格、利润都较低。  新疆铁矿资产：公司未来业绩的支撑  公司全资子公司金钢矿业位于新疆喀什地区塔什库尔干县，为露天开采矿，目前正在进行基建，新建两条选矿生产线，设计产能40 万吨，2011 年下半年建成投产。我们认为金钢矿业及喀什球团项目将是未来公司主要的业绩支撑点，公司将充分享受新疆地区经济增长及固定资产投资带来的收益，即便未来铁矿石价格出现小幅的下滑，公司的业绩也会有一定的支撑。  
    作为山钢集团矿业资产平台，具有长期投资价值  作为山东钢铁集团旗下唯一矿业资产的平台，我们更看好公司长期的投资价值，未来山钢集团获得的铁矿资源都会放到金岭矿业这个平台来运作，我们认为从山钢集团整体的战略角度，公司中长期资源的扩张有保障，这也打消了市场对公司未来资源储量增长的担忧，虽然时间上难以判断，但是也仅仅是时间问题。  
    维持"增持"评级  我们认为未来两年内铁矿石价格有下滑风险，公司的业绩会受到一定的影响，但是由于新疆金刚矿业项目的扩产，将成为公司未来两年业绩的主要增长点，我们预计11-13 年EPS 分别为1.05 元、1.04 元、0.97 元，维持"增持"评级。