铁龙物流2011 年业绩基本符合预期。铁龙物流2011 年实现营业收入29.01亿元，同比增长33%。其中铁路特箱业务收入同比增长62.8%，铁路货运及临港物流业务收入同比增长49.7%，铁路客运业务和房地产业务收入同比下滑。各项业务的营业利润率均低于2010 年。归属于上市公司股东的净利润为5.04 亿元，同比增长5.7%，基本符合预期。基本每股收益为0.386元。公司拟派发现金红利，10 派0.60 元（含税）。
     特箱业务重拾高增长。得益于新箱陆续上线运营，公司的特箱业务在2011年下半年再次进入快速增长轨道（图1）。随着铁道部已批项目的逐步实施，我们估计公司2012 年的特箱发送量还将增长20%以上，新箱型占比的提高则将带动相关收入增长35%以上。由于铁道部的支持和铁路运力的增长，未来3 年特箱业务的收入和营业利润有望保持高速成长（图5）。
     沙鲅线运能瓶颈即将打破。公司预计沙鲅线二期扩能将于2012 年6 月底完工并投入运营。我们预计2012-2014 年沙鲅线到发量可达7000 万吨、8000 万吨、8500 万吨。运能瓶颈的打破有望确保未来3 年的货运及临港物流收入保持两位数增长。