2011年回顾及2012年展望
    公司2011年飞机起降同比增长17.5%；旅客量同比增长19.3%，是全国机场旅客量增速9.6%的2倍左右；货邮量同比增长6%，高于全国机场3.5%的水平。
    我们预计公司2012年飞机起降、旅客量、货邮量分别同比增长8%、10%、4%。
    T2投产在即，商业租赁面积预计将增加17%
    我们曾在《首次覆盖：租金上调及业务量持续两位数提升预期推动业绩快步增长》中指出，公司正在改造的T2航站楼将于2012年春节后投产运营，预计将新增1000平米（+17%）的商业面积，我们预计，T2航站楼投产时间将是3月中下旬，2012年将贡献3个季度的租赁收入，租金水平将较T3现有水平略低。
    T3商业面积仍或将公开招标，但时间预计将推后至2013年上半年根据公司4年1次商业租赁公开重新招标的惯例，市场一致预期其将于2012年中期重新公开招标。我们预计，2012年中期重新公开招标或将不会出现，主要源于2012年底地下停车场竣工投产，新停车场将与商业租赁业务结合并新增面积，我们预计，商业租赁业务公开招标时间将推后至2013年上半年。
    估值：维持“买入”评级，目标价15.80元
    由于2011年业务增长超我们之前预期，我们上调2011年EPS从1.08元至1.11元；考虑到公司商业面积重新公开招租或推迟至2013年上半年，我们将2012/13年EPS从1.28/1.47元下调至1.24/1.45元，对应2012年PE估值11倍、PB估值1.6倍，估值处于历史低位；我们基于瑞银VCAM工具现金流贴现绝对估值，WACC8.3%（原8.8%）假设下得出目标价15.80元（原17.29元）。