投资要点：
    11 年净利润快速增长，销售费用率有一定幅度提升。公司1-12 月实现营收27.59 亿，同比增长11.98%；实现归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润 8.10 亿，对应EPS1.24 元，同比增长49.19%。阿胶及系列产品贡献的营业利润增加较多是业绩快速增长的主要因素。其他方面，销售费用率增加2.58 个百分点，管理费用率稳定，经营现金流保持较好状况；
    未来阿胶块和浆有望价升量增。阿胶及系列产品11 年营收约22.89 亿，同比增长约27.08%，毛利率上升至70.83%。其中，阿胶块11 年初以来销量逐步恢复，目前市场需求仍然较好，不排除下半年继续小幅提价的可能。复方阿胶浆去年增速超过25%，零售价上调事项正在各省推动备案，中期有望实行，预计今年营收增速保持在20%以上；
    保健食品将继续放量。预计11 年桃花姬阿胶糕、水晶枣等销售收入约3 亿，同比增长50%以上，实现净利润约0.15 亿。继北京之后，“发现.美—寻找桃花Lady”活动去年底在上海正式推广，将对终端销量带来较好拉动作用；缩减医药贸易规模。11 年医药贸易营收为2.89 亿，同比明显减少系出售湖北金马医药影响，毛利率为7.60％；