本报告导读：   2012开门红   
    投资要点：  
    结构调整显成效   
    新年伊始，古越龙山又迎来一个开门红：1月份公司销售额约4亿元，同比增长30%+。一来公司持续调整产品结构效果显现，5年陈及以上中高端结构占比从2年前的50%上升至目前57%，产品线不断向高端延伸。12年公司还将在上海和浙江着力推广库藏5年及以上系列，逐步退出3年陈等低端酒，引导消费者提升消费档次。二是由于元月的春节因素带动了高档黄酒的商务、礼品、特色消费，非传统市场上（江浙沪以外）这一趋势更为明显。  
    女儿红增长迅速   
    10年底女儿红产能整合基本完成，产能由2万吨提高到4万吨，规模效应开始体现，生产成本逐步降低；品牌建设上，女儿红走品牌价值之路，加大了广告投入，投放央视广告，并聘请江一燕做形象代言人，在品牌先天禀赋和后天累积的合力下，产生巨大吸引力，不少经销商慕名前来要求代理其产品。 11年女儿红增长迅速，全年销售额3亿元，同比增长35%，净利润2000万左右，同比翻番，12年1月已完成近亿元销售额，12年3.5亿元的任务目标较为轻松。  
    原酒交易进入观望期   
    原酒交易平台试运行以来，各品种酒涨跌互现，价格基本持平，但交投略显清淡。我们了解到大部分原酒持有人看好原酒的长期升值空间，比较惜售，而场外待入者或多或少有些担心国务院下发的《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》对该平台的政策风险，大多处于观望中，不过这一问题在年中将有定论。今年以来平台上新开户者约500名，新增25%，原酒交易的参与群体在不断扩大。 
    盈利预测及投资建议 
    第四季度，投资者未能看到如前三季度的业绩预增公告，我们判断这与公司近期进行人员考核调整、产品加大市场投入，费用率提高有关。预计11-13年EPS分别为0.27元、0.38元和0.48元，对应目前股价动态市盈率为43.7倍、30.6倍和23.7倍。公司目前产销两旺的局面给予投资者很大信心，看好公司长期投资价值，投资评级：买入