投资要点
    事件：
    公司发布 2011 年业绩快报：实现营业收入4.41 亿元，同比增长26%；实现营业利润1.66 亿元，同比增长50%；实现归属母公司净利润2.04 亿元，同比增长37%，实现EPS 0.91 元。
    点评：
     公司 11 年营业收入增长基本符合我们的判断，继续保持快速增长。
    公司营收增长主要动力来自前端设备和 CA 卡。前端方面，10 年公司研发出用于VOD 点播业务的IPQAM设备，该设备在11 年实现了5000 万左右新增收入；CA 业务快速增长主要来源于国内广电网络数字化改造的加速。11 年超光网并没有实现实质性贡献，但在杭州、重庆、北京、内蒙等所各地区进行试验，预计订单将会在12 年逐步体现。
     公司 11 年综合毛利率提升至76%，同比增长7 个百分点。毛利率的提升主要在于公司降低了低毛利率的系统集成业务收入比例，而同时主要业务（前端设备和CA 卡）毛利率维持稳定。
     预计公司 11 年三项费用率同比10 年有所上升，主要在于公司加大研发和销售的投入力度。
     我们继续看好在三网融合政策推动下，广电网络设备投资启动的重要机遇。我们将于近期推出广电网络设备行业深度报告，将详细阐述未来三网融合推动下网络设备投资市场规模，敬请关注。