玉龙股份重点发展油气管，募投项目投产后油气管产能比例高达60%，适逢国内油气管网建设高峰，特高压电网和海上风电亦爆发增长，未来行业处于供应偏紧的状态。公司本质上仍是走量的加工企业，但中石油国家电网等企业在招标时充分考虑企业盈利，未来几年高端产品毛利率将会保持稳定，低端可能会下降。公司产能投产后，可以陆续发挥到2015年，持续增长，因此公司业绩将会确定性成长。不在作为公司进一步发展重点的方矩管和直缝高频能够保持目前盈利水平。
    目前公司估值PB1.8倍，2012年PE18倍，估值中等偏低，维持"增持"评级。 
    公司产品、产能、产线
    公司专注生产焊接钢管。公司产品共有四类：螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩型焊接钢管和直逢高频焊接钢管。上市前公司有76万吨产能，其中螺纹埋弧26万吨，直缝埋弧20万吨，直缝高频16万吨，方矩型14万吨。上市募集项目将新增42万吨产能。产品主要用于油气运输、煤气化工、城市管网、矿浆、大型钢结构、大型机械等领域。 上市募资项目是本部母公司17万吨和伊犁玉龙25万吨。本部项目放在母公司，包括一条12万吨JCOE直缝埋弧和一条5万吨双高螺旋埋弧，子公司伊犁玉龙包括两条各6.5万吨的双高螺旋埋弧和一条12万吨的JCOE直缝埋弧。 募投新项目投产时间。伊犁玉龙共有25万吨募投产能，其中13万吨也就是两条各6.5万吨的高钢级高强度螺旋埋弧焊接钢管生产线已经于2011年6月和10月投产，目前正处于达产的爬坡期，另外一条12万吨的JCOE直缝埋弧生产线2012年底或者2013年初投产。本部母公司共有17万吨募投产能，其中12万吨的JCOE将在2013年二季度投产，而5万吨的螺旋埋弧预期在2013年底投产。 公司产能和产线分布。公司母公司本部有螺旋埋弧焊接钢管26万吨，直缝埋弧焊接钢管20，方矩形焊接钢管6万吨，新增募投项目JCOE直缝埋弧12万吨和双高螺旋埋弧5万吨。除了母公司以外，公司有四个子公司，其中100%持股的嘉仁实业只是一个持股玉龙精密的子公司；持股52%玉龙防腐只为焊管产品进行防腐处理；直接和间接持股100%的玉龙精密是具有焊管生产实体的子公司，其具有直缝高频焊接钢管16万吨和方矩型焊接钢管8万吨的产能；此外就是持股100%的子公司伊犁玉龙，将陆续新增25万吨。 
    公司未来发展方向是高标准的输油输气直缝埋弧焊接钢管和螺旋埋弧焊接钢管
    公司将重点发展高标准的输油输气直缝埋弧焊接钢管和螺旋埋弧焊接钢管，发展方向是走精品之路，实现系列化、优质化、高附加值化，以适应未来8-10年中国油气管道、特高压钢管塔和城市管网等建设。 直缝高频焊接钢管和方矩形焊接钢管不再作为公司发展重点，未来其产能不再新增。直缝高频焊接钢管与方矩形焊接钢管生产线投资较少，对生产工艺要求不高，国内方矩形焊接钢管生产厂商众多，因此价格竞争较为激烈，导致过去两年产能利用率不足，毛利率止步不前。公司将调整这两种产品结构，退出低档方矩形钢管领域的竞争，转向较高档次产品。由于国外双反和金融危机对直逢高频影响较大，国内竞争加剧，且直逢高频安全系数较低，因此未来直逢高频也不作为公司发展重点。 
    公司重点产品油气管道用焊管适逢"十二五"油气管道投资高峰
    预期未来8-10年是油气管网建设的黄金时期。"十二五"规划提出"加快西北、东北、西南和海上进口油气战略通道建设，完善国内油气主干管网"。中石油规划总院曾在2011年3月份预测，到2015年，国内油气管道总长度约14万公里（当时7.7万公里，其中中石油油气管道从2.7万公里增加到5.4万公里），其中原油管道增加1万公里以上，成品油管道增加1.0-1.5万公里，天然气管道增加3万公里以上，总投资额约3500亿元。按照当时中国油气管道长度计算，年均复合增长16%。就绝对量来看，"十二五"期间油气管道建设长度是"十一五"期间的两倍，其次天然气管道建设占总量一半。用投资金额衡量钢管用量会受到物价和地质的影响，但管道长度基本决定了使用油气钢管的增长情况，我们认为未来数年复合16%的增长还是相当可观，如果考虑到开局之年的滞后情况，未来四年增速还要高。中石油目前占全国原油管道的75%，成品油管道的50%多，天然气管道的90%，"十二五"结束后综合市场占有率仍将超过70%。 油气管道主要用直缝埋弧焊管，少量用埋弧焊管。油气管中天然气管技术要求最高，因为其承受的压力更大。目前体制内企业做油气管干线，民企主要做油气管支线，目前信息表明民企产能在逐步扩张。
    高压特高压投资开始爆发
    "十一五"期间，我国投资了三条特高压电网，分别是国电投资102亿元建设的晋东南-荆门特高压交流线路、国电投资233亿元的向家坝-上海特高压直流线路和南方电网投资180亿元的云南-