2011 年实现EPS0.96 元，业绩略超预期   2011 年公司实现营业收入84.4 亿元、营业利润3.2 亿元、利润总额3.4 亿元， 分别同比增长24.7%、47.9%、45.2%，全年实现归属于母公司的净利润2.6 亿元，同比增长52.2%，对应的EPS 为0.96 元，高于预期4%。四季度收入增速20.1%，比前三季度下降5 个百分点；全年综合毛利率20.6%，与2010 年持平； 实现净利率3.4%，提升近1 个百分点，主要得益于销售费用率下降0.9 个百分点。全年期间费用水平控制平稳，四季度期间费用率16.3%，与二三季度持平。  2011 年新增门店16 家，12 年预计40 家以上，扩张提速   2011 年公司新增门店14 家，其中包括长沙、岳阳两个城市摩尔，同时关闭两家门店。截止2011 年底，公司共有门店138 家，包括超市门店119 家、百货门店19 家。根据2012 年1 月公司的12 年发展战略：今年将新增门店40 余家， 大部分将在县级城市，将与湖南所有县级城市全面签约，在年底完成对湖南省地市的全面覆盖，即11 年、12 年的（新店/上年存量店数）比值分别为11%、29%,公司进入加速扩张及下沉渗透期。  管理优化应是扩张加速的基础维持"推荐"评级   公司于09 年引进国外的成功业绩的外籍管理团队，经过三年的管理改造，我们认为超市业务收入则去年8%的增速提升至19%的增速，说明外籍团队已经正式渡过磨合期，为公司加速扩张提供了人员保障；而公司百货业务这两年维持了54%、38%的收入增速，且11 年突破20 亿收入。我们判断未来一段时间， 百货收入增长可能将维持快于超市，而两者或三者（家电）的组合业态推进， 将有利于公司的下沉渗透。  战略清晰、扩张提速催生融资需求，维持"推荐"评级   公司自08 年6 月以28 元发行以来，从净利润来看，08、09、10 年经过了三年低迷，历经关店、引入团队、磨合等过程，终于在11 年显示出了较强劲的增长。进入12 年，公司的战略找到了突破点，相信这意味着公司内部已经准备得较为充分，整体开始进入加速扩张期。而加速扩张意味着较大的资金需求，预计公司在上市4 年后将启动再融资计划。2012 年是公司加速扩张的第一年，新店增加可能拉低短期盈利，谨慎预计2012/13/14 年每股EPS1.23 /1.57/1.94 元，对应的PE 为19/15/12 倍，公司目前市值64 亿，维持"推荐"评级。