报告摘要： 
      签订合资意向，涉足高端户外休闲品牌运营：2012年3月1日，公司与江苏嘉茂商业有限公司签订《合资意向书》，
    双方将共同出资设立合资公司，运营中高端户外休闲品牌Discovery Expedition。公司拟以自有现金出资，占合资公司股份将不低于35%，开始涉足高端户外休闲品牌运营，也标志着公司多品牌运营迈出第一步。 Discovery Expedition品牌简介：Discovery Expedition品牌由美国Discovery 探索频道（Discovery Communications）旗下的Discovery Enterprises International (DEI)创立，品牌定位中高端，强调探索和创新精神，2011年11月开始建立欧洲网购平台，在意大利和韩国已经开始户外
    品类运营，中国区的30年品牌运营权由嘉茂商业拥有。尽管作为户外品牌，Discovery Expedition品牌运营时间短，但依托Discovery探索频道在全球非凡影响力，品牌探索创新精神的塑造和延伸优势明显。 合作双方优势互补：公司十多年来成功运营"探路者"品牌，积累了户外品牌研发、管理和销售的丰富经验。嘉茂商业实际控制人杨建辉、陈红琴拥有十多年的体育用品分销和代理经验，其控制的江苏中和贸易有限公司是体育品牌Nike、李宁、安踏在江苏9个地区的特许代理商，目前拥有上述三个体育品牌的店铺数量约1400家，2011年营业收入约为20亿元人民币。合作双方在户外品牌运营和渠道拓展方面优势互补，使我们Discovery Expedition品牌在国内的成功运营持乐观预期。 维持"买入-A"投资评级：尽管此次合作尚处于意向阶段，若合作成功，将有助于公司积累多品牌运营经验，提高公司品牌管理和抗风险能力。从业绩层面，我们猜测合资公司对公司短期业绩影响较小，维持2011-2013年EPS0.40元、0.60元和0.96元的盈利预测，维持"买入-A"投资评级，维持12个月目标价25元。 风险提示：合资处于意向阶段，存在变动可能。