投资要点
    公司净利润增长48%，符合市场预期
    2011 年公司实现营业收入7.84 亿元，同比增长41.91%；实现营业利润1.25亿元，同比增长29.76%；归属于母公司所有者的净利润1.60 亿元，同比增长47.97%；上半年未摊薄EPS 为0.54 元，同比增长了50%。公司收入及利润增长符合预期。
    订单爆发式增长，为2012 年业绩奠定坚实基础
    报告期内，公司订单实现爆发式增长，主营业务持续快速发展。2011 年公司新签合同额14.43 亿元，同比增长73%。工业机器人、自动化装配与检测生产线等主要产品订单激增，为公司2012 年全年经营业绩增长保驾护航。
    自动化生产线业务激增117.41%，预计高增长可持续
    2011 年公司自动化装配与检测生产线及系统集成业务收入2.38 亿元，激增117.41%，与前两年增长个位数相比，可谓呈现出大好局面。由于我国工业自动化目前仍处于初级阶段，公司在本领域将面临广阔空间。公司发力此项业务，预计将能在未来几年持续高增长。
    未来我们重点关注公司机器人产能扩张态势
    2011 年公司工业机器人业务收入2.22 亿元，增长10.42%，增速与2010 年33.1%相比有较大下滑。我们认为，这与公司供给能力增长乏力密切相关。目前公司产能为700-800 台/年，其中200 台为2011 年下半年募投项目投产后新增。
    我们认为，在整套行业解决方案中，机器人本身为方案的基础，并成为与客户长期稳固关系的平台，对公司长期发展比较重要。与目前上海发那科机器人产能3800 台/年相比，公司产能过少，增加产能既是公司提升中长期收入，也是提高竞争力的重点。我们将重点关注今后公司在机器人产能上所做的努力。
    预计未来3 年净利复合增速40%，首次评级为“强烈推荐”
    我们预计，公司2012-2014 年EPS 分别为0.79、1.09、1.45 元，对应动态PE分别为25.8、18.7、14.0 倍。鉴于未来三年公司净利复合增速可达40%，后续发展前景广阔，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：1，国际竞争对手抢占市场的风险；2，公司技术未能持续领先的风险