简评
    年报业绩符合预期
    2011 年公司实现营业收入7.84 亿元，同比增长41.91％；实现净利润15967 万元，同比增长47.97％；基本每股收益0.54 元；利润分配预案是不派现、不送转。公司业绩完全符合我们预期。由于研发费用同比增加约2900 万元导致管理费用大增75.1%、公司期间费用率提高2.74 个百分点，但净利润增速仍然快于收入增速，主要是由于毛利率同比提高1.01 个百分点、政府补助同比大幅增长66.57%。
    研发实力突出，新产品丰富
    我们认为公司的核心竞争优势之一就是备考中科院沈阳自动化所，研发实力突出，能不断研发出众多适销对路的自动化新产品，通过其不断的产业化，从而获得众多新订单造就了公司的高速成长，形成良性循环。2011 年公司承接新订单14.43 亿元、同比大幅增长73.23%；承接金额也远超过去年全年的营业收入。
    传统主营稳定增长，新产品不断产业化
    从产品结构上看，去年工业机器人实现收入2.22 亿元、同比增长10.4%；物流仓储自动化装备收入2.22 亿元、增长31.66%；交通自动化系统收入约9000 万元、增长39.9%；自动化装配及系统集成收入2.38 亿元、增长117.41%。前面三项主营增长都比较稳定，后面一项增速超快主要是拓展了新的应用领域、新产品确认收入较多。去年完成了3 种大气机械手和2 种真空机械手系列产品研制，生产和销售了真空机械手和洁净机械手100 余台；转载机器人完成列装、重载移动机器人获得约1.8 亿元订单；激光成套装备不断取得应用，背投拼接大屏幕系统获得153 万元订单。
    研发储备充足
    公司技术创新活跃，目前正在研发和即将投入产业化的新产品主要有纳米绿色制版打印机、新型激光焊接机、基于物联网的电梯卫士系统、用于石油勘探开采的抓管机器人、地铁安全防护门控制系统等。其中地铁安全门控制系统预计今年有可能获得大单。
    盈利预测与估值
    我们预计，公司2012～2014 年实现每股收益0.66、0.86 和1.13元；我们看好公司极强的研发实力和起到良好激励效果的股权结构，维持30 元目标价和“买入”评级。