投资要点
    主要事件：今日宝钢股份公布不锈钢与特钢等业务剥离方案，向上海不锈、宝钢特钢公司及宝钢集团转让合计交易价格约452 亿元。交易完成后，宝钢股份将成为专注于碳钢板材及相关业务的钢铁公司；交易标的简介：宝钢股份不锈钢业务含本部不锈钢事业部与宁波宝新公司。2005 年6 月本部热轧扩建完成后，产能达到150 万吨。宁波宝新主要从事冷轧不锈钢加工业务。两者产品主要涵盖 300 系、400 系、BN 系冷热轧产品体系。特钢业务产能110 万吨，产品包括特种冶金、不锈钢、结构钢系列。2010 年公司不锈钢与特钢业务毛利率分别为0.86%和-3.05%，盈利能力在公司细分版块中居于中下游水平。由于本身在能源来源和工艺布局方面存在一定缺陷，加之去年下半年钢铁行业需求下滑，2011 年两项业务合计亏损15.4 亿元；
    交易情况：根据评估结果，截至评估基准日出售标的总评估价值约为469 亿元，较账面价值增加约96亿元，其中土地按工业用地计算约占75 亿元。受让方基准价格为1）在交割日后5 个工作日合计一次向股份公司支付约127 亿元，2）2013 年至2017 年等额支付本金225 亿元，年利率为基准利率下调10%，3）承担宝钢股份贷款协议项下还本付息责任100 亿元。交割价格为基准价格与价格调整数之和，其中交割调整数为被转让资产和负债在交割日的账面值减去其在评估基准日的账面值的余额；
    主要影响：在不考虑相关税费的情况下，交易完成后公司合并报表总资产增加约28 亿元，总负债减少约54 亿元，净资产增加约82 亿元。出售资产收益95.8 亿元。结合一次性现金、分期付款支付，以及公司融资成本、资金运作效率及分期付款利息水平等因素，预计本次资产出售当年降低公司财务费用约14 亿元。本次剥离后，公司将集中精力于碳钢方面生产运作，有利于强化在高端普碳钢方面的竞争优势。综合本次亏损业务置出和净资产增厚的正面影响，我们维持公司“增持”评级。