中原内配是世界级发动机气缸套供应商，产品性能和供货能力突出。全球汽车零部件产业链向中国迁移，为国内气缸套企业提供出口扩张机遇；国内排放法规升级与乘用车轻量化，要求零部件同步升级，有利龙头公司发展。公司技术领先，规模已成，下游客户稳定，盈利能力居于行业前列。
    我们认为公司将借出口扩张与产品升级机遇，持续扩大市场份额，保持快速增长，未来两年净利复合增速25%，给予“强烈推荐”评级。
    投资要点：
    中原内配是世界级发动机气缸套供应商。公司年产销气缸套接近3000 万只，世界第一；下游客户包括通用、福特、康明斯、国际卡车、奔驰、重汽、东康等国内外知名主机厂商。公司产品性能优异，供货能力突出，客户稳定。
    产业链迁移与产品升级为气缸套行业提供发展机遇。气缸套属精密加工行业，国内技术成熟，成本优势明显，全球产业链向国内迁移，国外市场空间超过3 亿只。乘用车铝发动机推广，汽车排放法规升级，要求气缸套同步升级，打开高端气缸套产品增长空间，国内气缸套需求将超过1 亿只。行业快速发展期来临。
    公司技术领先、规模优势已成、下游客户稳定。公司长期专注于气缸套研发与生产，掌握材料配方、加工工艺等核心生产要素，产品性能优异，竞争力强；产能世界第一，同步开发能力强，规模优势明显；优质的产品、供货及同步开发能力，获得下游优质客户认可，建立长期合作关系，保障公司长远发展。
    近看出口扩张，远看产品升级，公司增长确定。公司长期为北美主机厂配套，客户认可度高，成本优势将推升份额增长；欧洲客户配套体系正在建立，配套产品放量后将带动需求快速提升；公司技术优势大，国内产品升级有利公司扩大市场份额。
    催化剂：北美汽车消费增长，欧洲市场开拓加速，国内铝发动机技术成熟投资建议：我们预计公司11-13 年实现收入9.75、12.05 和14.8 亿元，归属于母公司净利润1.27、1.61 和2.00 亿元，11-13 年EPS 为1.37、1.74 和2.16 元，对应11-13 年PE 为18.9、15.0 和12.0 倍。我们看好出口扩张和产品升级给公司带来的成长机遇，未来两年净利润复合增速25%，给予公司12 年18 倍估值，目标价31.0 元，“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    人民币升值、海外汽车消费下降、铝发动机推广缓慢、原材料价格上升。