公司发布公告，1 月净增3G 用户数305 万，净增2G 用户数18 万，固网减少34 万，净增宽带用户92.4 万。
    3G 净增数环比下滑，源于春节因素影响，但新增市场份额保持领先。
    从历史来看，春节假期所在月是运营商用户发展的传统淡季，本月电信、移动净增用户数均较上月出现明显回落。但从新增用户市场份额来看，联通占比达37%，显著高于电信（29%）、移动（33%）。公司在3G 市场依然保持领先竞争力。
    中电信发售IPHONE4S 对公司影响有限，IPHONE4S 补贴对公司业绩压力影响有限。3 月开始中国电信将开始发售IPHONE4S，但如我们前期报告所述，IPHONE4S 的市场影响力预计远低于IPHONE4（外观无明显变化，SIRI 功能在国内普及较难），且公司二年改三年的合约方式有效降低了补贴造成的业绩压力，因此，我们认为公司在3G 市场的影响力不会受到外部因素影响，且新IPHONE 带来的补贴压力也会明显减小。
    3 月用户数将是判断全年用户数增长的重要时点。从历史看，2 月份由于比正常月少2-3 天，因此用户数也难以靓眼。而3 月份则可以被视为全年的重要起点——一般而言，7 月份之前用户数环比增速较平稳，9 月之后用户增速则有望再上新台阶。故而3 月份新增用户数将对判断上半年公司用户数具有重要意义。根据我们对市场情况的了解，我们认为，3 月份单月增速再创新高（之前最高峰是每月350 万左右）仍是大概率事件。全年5000 万的新增3G 用户目标不会有大的问题。
    盈利预测：预计2011-2013 年EPS 为0.09 元、0.12 元，0.26 元。维持强烈推荐评级。
    风险因素：公司网络质量改善慢于3G 市场快速发展。