一、 事件概述 
    软控股份公布2011 年业绩快报。公司全年实现营业收入22.32 亿元，同比增长48.81%；实现营业利润5.21 亿元，同比增长44.67%；归属于母公司净利润4.54 亿元， 同比增长21.81%。基本eps 为0.61 元。    
    二、 分析与判断 
    加回所得税因素，净利润增长28%；加回所得税及增值税因素，净利润增长约32% 虽然归属于母公司净利润增长仅为21.81%，基本与3 季度持平，但考虑到：
    （1） 由于2011 年度国家规划布局内重点软件企业名单尚未公布，母公司所得税率按照15%计算，导致公司合并利润报表后的实际税负为18.81%；由于公司获得重点软件企业资质是大概率事件，假设母公司按照10%所得税率、合并报表后15%所得税率计算，净利润增长约为28%，eps 为0.64。
    （2）营业外收入比去年同期下降38.65%， 主要原因在于增值税征即退政策延期影响以及政府补贴减少的影响。若加回增值税退税，且所得税率按15%计，初略估计净利润增长为32%左右，eps 约为0.67。 经济下行期间公司拿单能力依然较强，营收增长49% 
    公司营业收入增长48.81%，说明在经济下行期间，公司仍然有较强的拿单能力；考虑到去年财务费用的大幅增长，主营利润仍增长44.67%，体现出公司较好的成本及费用控制能力。 预计全年毛利较之前3季度有2-3个百分点的回升 分季度看，去年前3 季度毛利分别为37%、36%、36%，根据现有数据测算，我们预计全年毛利较之前3 季度将有2-3 个百分点的回升。
    三、 盈利预测与投资建议 考虑到所得税可能追溯调整的因素，我们将2011 年eps 调整为0.64，在此基础上预计公司2012/2013 年每股收益为0.85/1.12 元。
    目前价格对应估值为18.41x/13.68x， 估值较低，维持"强烈推荐"评级。 需要说明的是，由于目前公司发布的仅为业绩快报，信息不详，后续我们或将根据完整年报对预期进行调整。
    四、 风险提示： 
    （1）宏观经济以及货币政策紧缩导致下游投资减缓风险；（2）管理能力不及订单或者产能扩张；（3）费用增长过快；（4）政府补贴额度减少。