事件：公司发布11 年年报，实现营业收入和归母净利润 31.11 亿元和4.68亿元，分别同比增长 50.34%和68.46%，折EPS0.51 元，第四季度
    EPS0.17 元。此前公司发布业绩修正预告，大幅下调业绩预测（三季报中公司预测全年净利润增长90%-140%）。
    四季度景气回落。主要由于猪肉价格见顶回落，带动鸡肉价格调整。公司1-9 月鸡肉价格同比涨幅是15.69%，而全年价格涨幅是14.56%。毛利率也由1-9 月的21.07%，下降到全年的20.26%（四季度毛利率18.46%）。
    三季度每羽净利润在5.5 元左右，四季度回落到3.9 元左右，全年3.91 元。
    看好公司未来增长前景。（1）公司未来产能迅速增长。2010 年年末，公司肉鸡饲养、屠宰产能达到9600 万羽。近期有三个在建或筹建项目，非公开募集的资金新增9600 万羽；与美国莱吉士合资新增3000 万羽权益产能；福建省浦城县项目新增1.2 亿羽产能。到2015 年，第三个项目达产，公司产能达到3.4 亿羽左右。（2）公司值得长期投资。其一，公司实行一体化自养自宰的经营模式，在业内是较为先进的，对行业波动和食品安全风险有较强抵御能力。其二，公司增长远远未触及天花板。未来行业进一步集中公司作为龙头企业将最为受益。
    当前股价已经充分反映了市场的悲观预期。（1）市场预期已经很低。前期公司股价从景气高点下来，跌幅30%。而公司发布业绩修正公告时，公司股价不跌反涨，上涨了3.13%。可以说市场已经“透支”了对养殖景气下行的预期，因此只要业绩没有预期的差，就会引发股价上涨。（2）公司业绩可能好于预期。养殖周期由猪价带动，而猪价周期还存在许多不确定性因素，我们与投资者交流发现市场对这些不确定性都的预期都过于悲观，而所有坏事都发生的可能性其实很小，实际情况只要达到中性或者中性偏差，都会好于市场之前的预期。
    盈利预测：我们预测公司 12-14 年EPS 为0.65 元、0.93 元和 1.23 元。
    对应PE 约22X、16X、12X，给予公司“增持”评级。