主要观点  
    1. 异地扩张尘埃落定，扩充产能1.2 亿羽   公司异地扩张计划早已提上日程，今年初开始就已经在河南、安徽、湖北和福建等地密集选址，我们之前预计公司初期异地扩张规模约在6000 万羽，此次公司公布投资规模高达1.2 亿羽，超出我们预期，我们认为主要与肯德基等下游需求强劲以及选址进展顺利有关。『』。考虑到福建省内产业和土地优惠政策支持，我们认为本次1.2 亿羽扩张项目落户福建省内将是大概率事件，圣农将继续巩固其在南方市场的龙头地位，若项目进展顺利，预计三年将能全部达产， 未来不排除在其他合适的地点继续扩充产能的可能。『』。
    2. 肯德基价格上调，单羽净利仍在5 元以上   公司前三季度肉鸡屠宰量为8200 万只左右，其中三季度约3300 万只，我们预计随着产能释放和春节消费旺季的到来，公司四季度屠宰量将继续环比上升，全年肉鸡宰杀量将达到1.3 亿羽。鸡肉价格方面，虽然4 季度以来开始进入调整期，公司鸡肉批发市场渠道均价环比下跌300 元/吨，但是供给肯德基的鸡肉合同价(半年调整一次），三季度开始向上作出修正，幅度在500-800 元/吨，总体来看，目前公司单羽净利仍在5 元以上。
    3. 未来5-8 年内，公司肉鸡宰杀量将达到6 亿羽   公司拥有的一体化产业链和稳定的高端大客户销售渠道将保证公司未来5-8 年内继续保持高速增长，未来5 年内百胜（肯德基母公司）鸡肉需求量增速在15-20%，麦当劳中国未来3 年鸡肉需求量将翻倍，如果满足两大快餐巨头30% 的（目前肯德基需求量公司占比20%）需求量，公司肉鸡屠宰量即要达到4 亿羽，如果加上工业和批发市场渠道需求，我们预计未来5-8 年内，公司肉鸡屠宰量至少要达到6 亿羽，未来公司仍将面临巨大产能扩充需求。  
    4. 继续维持"推荐"评级   鉴于公司产业链和高端大客户销售渠道优势，我们看好公司长期业绩增长潜力，给予公司2011-2013 年全面摊薄EPS 分别为0.62/0.74/ 0.90 元，继续维持"推荐"评级。