投资要点
    全国铁路货运运能正逐步释放：2011 年1-11 月全国铁路货运量为35.97亿吨，同比增长7.7%，货运周转量为26875 亿吨公里，同比增长7.4%。
    总体来看，全国铁路货运运能正在逐步释放，来解决铁路货运运输的这个大瓶颈。
    预计 2012 年下半年沙鲅线扩能改造项目完成：该项目已于2011 年9 月开工，完工后沙鲅线运能将达到8500 万吨。但是需求方面我们需要关注营口港的货物吞吐量，长期来看货运需求有保障。
    特种箱业务如蛟龙出海、蓄势待发：2011 年8 月公司董事会通过新造箱计划7000 只，包括2000 只沥青箱、1500 只框架罐士集装箱、以及3500 只干散货箱，铁道部今日已批复购置3500 只干散货集装箱和3500只框架式罐式集装箱。我们预计干散货箱将在今年上半年陆续投入使用，而特种箱将在试用后投入陆续投入使用。目前铁龙已拥有各种箱型超过3 万只，这是未来公司发展特种箱业务的坚实基础。
    政策春风吹物流、线下物流成亮点：2011 年年末国家出台政策引导铁路物流业发展，其中包括鼓励发展“海铁联运”“点对点集装箱业务”等，我们认为铁龙物流可以在利好政策引导下，大力发展线下物流业务，使其成为新的利润增长点。
    随着铁路改革的推进，铁龙物流有望成为特种货物运输资产整合平台：一方面增强铁路集装箱物流整体竞争力，与公路集装箱业务抗衡。另一方面也可以通过上市融资的方式，解决铁道部的高额债务问题。
    风险提示：受房地产政策影响，2011 年公司房地产业务盈利或有所萎缩；受国内外宏观经济增速放影响，特别钢铁煤炭需求量下滑，沙鲅线近期货运量增速预计会放缓，拉低公司业绩增速。
    投资策略：第一，全国货运运能释放使铁龙物流的产能逐渐提升，市场空间逐步打开；第二，沙鲅线的扩能改造为稳定铁龙物流的业绩提供有力支撑；第三，不断的新造箱计划为未来特种箱、集装箱业务积蓄能量；第四，铁龙物流依然受到利好政策影响；第五，受益于铁路改革，铁龙物流可能成为特种货物运输资产整合平台。综上，我们认为铁龙物流在中长期业绩具备爆发力，但短期内受房地产、宏观经济拖累，业绩可能稍低于预期，我们给予铁龙物流“推荐”评级。