◎事项：  公司公布2011年度报告，公司2011年营业收入40.77亿，同比增长54.16%；营业利润6.35亿，同比增长85.22% ；归属上市公司的净利润5.28亿元，同比增长91%。基本每股收益0.70元，年度不进行现金利润分配，也不进行资本公积金转增股本  ◎投资要点：  ?毛利率同比上升2.82%，费用率保持稳定。公司综合毛利率为28.07%，同比提高2.82%。主要是公司电声器件中高附加值产品销售增加，以及3D电子眼镜规模优势提升了产品毛利。公司销售费用率、营业费用率和财务费用率基本保持稳定，毛利率的提升使得公司净利润增速高于营业收入增速。  ?2012年一季度归属上市公司净利润预增90%~110%。公司积极推动大客户战略，同三星、诺基亚、索尼、缤特力、松下等国际知名企业合作加深，新技术、新产品开发能力不断增强和募投项目达产，使得公司进一步赢得订单机会；预计公司一季度净利润同比增长90%~110%。  ?非公开增发获批，缓解资金压力。公司经营规模扩大，营运资金需求增加，资产负债率由2010年末的47.93%提高到2011年末的60.97%。公司2011年8月提出的非公开发行股票预案已在2012年1月获得证监会核准，将为公司未来的业务发展提供资金支持。  ?持续研发投入，保持技术领先。公司2011年度研发投入占营业收入比重为5.05%，连续三年保持5%左右的水平。持续的研发投入保证了公司产品的技术领先性，2011年度，公司申报专利206项，其中发明专利55项（包括国外专利12项），继续增强在电声器件产品领域竞争实力。  ?盈利预测和评级。我们预计公司2012年-2014年净利润分别为8.95亿、12.3亿和15.4亿，EPS（考虑增发摊薄后）分别为1.05元、1.45元和1.82元。目前价格对应市盈率21.86倍、15.89倍和12.67倍，我们暂未评级。