本部新药部分厚积薄发，即将进入收获期：（1）公司在研品种埃索美拉唑镁肠溶胶囊，国外专利产品销售额超过50 亿美金，属于重磅炸弹级产品。
    目前公司产品生物等效性试验已经完成，由于之前已经经历过申报的反复，我们相信成功的概率较大。预计2012 年能够获批。考虑到产品的重磅性，无论公司采用直销还是代理的模式，都具有较大的市场潜力。预计该产品2013 年可以产生明显利润贡献。（2）已上市的新药纳米碳悬混液经过2011 年一年多个城市医院的推广工作，12 年预计销售会放量，我们预计该品种有50%以上的增长可能。
    子公司湖南康源新产能释放，有望延续增长势头：（1）近期湖南康源新的软袋生产线通过了新版GMP 认证，该部分预计可以增加5500 万袋的软袋产能。公司基础输液集中在湖南、广东销售，价格维护较好。2012 年随着新增产能的释放，康源的基础输液预计能够实现快速增长；（2）特殊输液方面，碳酸氢钠注射液经过了过去一年的招标工作，在几个省份成功中标，且中标价格较好。我们预计该产品2012 年可以实现快速的增长。
    其他方面的业务保持稳定。
    投资建议
    我们定义莱美药业是一家有持续成长潜力的创新型药企。这两年的业绩增长来自于收购的湖南康源的业绩贡献，从2013 年开始新药上市将成为利润的另一来源。
    公司储备的新药品种，定位大病种，符合用药趋势。如果销售得力，业绩具有超预期的可能。
    估值
    我们预测公司 2011、2012、2013 年EPS 为0.462 元、0.650 元、0.858元，同比增长93%、41%、32%。目前估值对应2012 年24 倍，考虑到公司在创新方面的投入，维持“买入”评级。
    风险
    新药审批进程低于预期；降价政策对湖南康源的影响超预期。