投资要点
    事件：
    近日，智飞生物发布公告称，继 2011 年4 月25 日签订《市场推广服务协议》之后，公司与美国默沙东公司就扩大合作领域，开展轮状病毒疫苗、呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）等项目合作达成初步意向，形成《合作备忘录》，并于2012 年2 月6 日公司董事会审议签署生效。本次合作意向的后续具体协议尚需双方进一步论证和商议，根据公司决策程序提交公司董事会或股东会批准后生效实施。
    点评：
     前期合作进展顺利，伙伴关系日益稳固：此次《备忘录》的签署，可以看做是在签订《市场推广服务协议》之后双方合作道路上的又一座里程碑，该项备忘录的签署一方面说明此前的《服务协议》执行情况良好，合作进展获得双方的高度认可（去年4 月公司与默沙东签订协议，在中国推广其23 价肺炎疫苗，合同金额2.2 亿元，根据我们推算，截止去年年底，肺炎疫苗销售额可能已突破一亿元，按规定完成合同金额应是大概率事件），也再次证明了公司在疫苗销售领域的强大实力。此次为期5 年《备忘录》的签署，进一步稳固了公司作为默沙东长期合作伙伴的地位，为后续的深入合作奠定了良好基础。
     两产品前景看好，后续项目更值得期待：《备忘录》中明确了2 项合作项目——双方共同投资五价轮状疫苗的三期临床阶段，合作完成该产品的临床及生产注册工作，该产品上市后默沙东将委托公司开展中国大陆市场的推广和分销工作；同时，双方将深入探讨呼吸道合胞病毒疫苗（RSV）的研发及五价轮状疫苗的本土化生产等方面的合作。轮状病毒（Rotavirus）是一种双链RNA 病毒，主要感染小肠上皮细胞，是引发婴幼儿严重急性肠胃炎的首要原因，全球每年造成的儿童死亡人数高达45 万人。在我国，每年大约有1000 万婴幼儿患轮状病毒感染性胃肠炎，约占2 岁以下婴幼儿的1/4。默沙东的轮状病毒疫苗是国际上广泛使用的一种5 价口服活疫苗（国外商品名为ROTATEQ），相比目前国内兰州所在在售的单价疫苗，其保护更全面，该药物与2006 年2 月获得FDA 批准在美国上市，目前其已在全球87 个国家核准上市，是国际上认可度最高的轮状病毒疫苗之一（另一主流产品GSK 的Rotarix 曾因DNA 残留问题在2010 年3 月被FDA 叫停，后于2010 年5 月恢复使用）。在我国该疫苗已完成前期临床实验，即将开展III 期临床，获批概率很高。由于轮状病毒相关疾病的高发，其疫苗市场空间巨大（大多数发达国家将其列入国家计划免疫）。根据我国人口出生率及该类疫苗接种程序计算，预计市场容量约为数千万支/年，如能够顺利上市有望成为继流脑和Hib 以后的又一二类疫苗大品种。而此次合作的另一标的呼吸道合胞病毒(RSV)是引起婴幼儿下呼吸道感染以及造成婴儿期住院的主要原因，也是青少年、老年人以及免疫缺陷人群呼吸道感染的重要病原，迄今仍无有效的治疗方法，未来如能够完成RSV 疫苗的研发，无疑将开辟出一片全新的疫苗细分市场，并进一步提升公司的综合研发实力。更为重要的是，此次《备忘录》中提及“双方有意建立长期的战略合作关系，包括但不限于合作推广、合作研发和生产等方式。本备忘录是双方今后长期合作的指导性文件，也是双方签订相关合同的基础”，即说明双方的合作范围将不仅限于上述两项品种，不排除未来默沙东将更多重磅炸弹及产品（例如正在国内进行临床实验的HPV 疫苗GARDASIL）委托公司进行销售的可能性。